La crisis bancaria que estalló en EE.UU. y Europa la semana pasada presiona al banco central estadounidense (FED), que deberá decidir entre martes y miércoles si vuelve a subir el tipo de interés de referencia en su objetivo de controlar la inflación. .
Luego de un año de permanentes alzas de tasas por inflación galopante, el organismo enfrenta un escenario muy sombrío marcado por el colapso de varios bancos regionales, sembrando temores de una crisis financiera en todo el sistema.
La FED se mueve en un desfiladero estrecho, donde se ve amenazada por varios factores que condicionan fuertemente sus decisiones.
La FED se mueve en un desfiladero estrecho, donde se ve amenazada por varios factores que condicionan fuertemente sus decisiones
Por un lado, si aumenta la tasa de interés en gran medida, corre el riesgo de afectar seriamente el nivel de actividadlos precios de los activos y deshabilitar los incentivos a la inversión, lo que podría conducir al inicio de un ciclo recesivo.
Por otro lado, si elige la ruta de ajuste de tasa y tamaño más lenta, corre el riesgo de tener que vivir con la tasa de inflación durante mucho tiempolo que a largo plazo también afectará el nivel de actividad, el precio de los activos, el valor del dólar e incluso puede terminar en una recesión.
La trayectoria hasta ahora muestra una pendiente muy pronunciada y un ritmo de ajuste muy fuerte, que, sin embargo, no ha logrado disuadir la glotonería del consumo y, en consecuencia, los niveles de inflación.
Hace exactamente un año, el 16 de marzo de 2022, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) decidió la primera de las ocho subidas de tipos que ha realizado hasta el momento, dejando atrás el inusual rango entre el 0% y el 0,25% que había iniciado. cuando Alan Greenspan asumió como presidente de la Fed.
A pesar de todos los ajustes, desde el 0%/0,25% original hasta el 4,25%/4,50% actual, la economía de Estados Unidos ha tenido que vivir con una tasa de inflación que ha superado con creces el 9% anual a mediados de 2022.
Tampoco ayudó mucho la política de absorción de liquidez, que buscaba restar combustible a la inflación.
Además, la devolución de los bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas que la Fed rescató de las instituciones financieras a partir de 2008 no ha resultado efectiva, a pesar de que la agencia ha estado retirando del sistema unos $95.000 millones mensuales. .
Y aquí está el primer punto que los analistas ponen sobre la mesa, preguntándose si no sería mejor aumentar la exigencia de efectivo mínimo de los bancos, quitar capacidad crediticia a los hogares y debilitar así el consumo y los precios.
«La Fed tendrá que admitir que llegó tarde al juego, que la inflación ha sido más persistente de lo que esperaban. Así que probablemente deberían haberse endurecido antes. Eso significa que dado que la Reserva Federal se ha endurecido tan agresivamente como lo ha hecho, la economía sigue siendo muy buena», dijo Gus Faucher, economista jefe de PNC Financial Services Group, citado por Bloomberg.
Pero apareció un cisne negro. A pesar de que los ajustes de tasas de interés y la absorción de cerca de $600.000 millones no parecen haber dado los resultados esperados para derrotar la inflación, tal torniquete contribuiría a ser uno de los principales factores de la reciente crisis bancaria. se fortaleció con el liderazgo específico de cada una de las entidades involucradas.
Mientras la urgencia de neutralizar la inflación acapara toda la atención, la Fed y todo el sistema financiero deberán transitar un camino aún más difícil, mientras analistas advierten sobre la necesidad de revisar los mecanismos de control de las entidades.
¿Cómo es que la FED no se dio cuenta de los problemas de los sujetos? ¿Cómo es que las pruebas de estrés financiero fallaron o fueron manipuladas? ¿Estaba el exceso de confianza a la vista? ¿Existe una ligereza en las auditorías externas de balances bancarios, algo que salpica a las Big Four, las principales empresas contables del mundo, entre otras? Estas son las preguntas que se hacen los analistas.
Esto sólo se hará evidente a partir de mayo, cuando finalice la tarea de revisión de esta supervisión.
Por ahora, la crisis comienza a desplegarse, pero está claro que está dejando muchos daños colaterales, no solo por los ajustes de tasas de la Fed, sino también por la crisis bancaria que se presenta en las entidades regionales que se dedican a financiar industrias de gran capitalización. muy sólido en la superficie, con activos muy seguros como bonos del Tesoro, valores respaldados por hipotecas y bonos municipales, pero muy débil en volatilidad.
Muchos analistas de Wall Street señalan con el dedo a la sede de la Fed en Washington, que dicen es «en gran parte responsable» de la crisis bancaria.
Atribuyen esta responsabilidad no solo a su política de larga data de tipos cero, sino también a la velocidad de ajuste de su índice de referencia en el último año.
La fuerza de las alzas de tasas sirvió para moderar la inflación, pero también provocó que la paridad de los bonos del gobierno cayera debido al aumento de las tasas de interés, lo que afectó los activos de las instituciones financieras. quienes tenían estos títulos como su principal activo.
Este parece ser el quid de la crisis: activos de primera calidad con una caída repentina de la paridad, generada por las subidas de tipos de la Fed; préstamos a largo plazo para empresas de desarrollo de puesta en marcha y nichos de mercado altamente deseables, pero sin flujos de efectivo y pasivos inmediatamente abundantes; depósitos a corto plazo, muchos de los cuales se utilizan como capital de trabajo, que actúan como un mecanismo de autofinanciamiento para los individuos a medida que aumenta el precio del dinero.
Esto sucedió en Silicon Valley Bank, el banco número 16 del país. No solo la inconsistencia de las condiciones, sino también las fuerzas opuestas y las diferentes velocidades, que ahora amenazan no solo a los bancos, sino también a quienes los consiguieron financiar. La palanca se rompió.
Todo este mecanismo deja desnudo al directorio de la FED, en un escenario aislado, en el que tiene que tomar una decisión importante dentro de tres días.
Finalmente, antes de la reunión de mitad de semana, analistas, comerciantes e inversores parecían estar de acuerdo 4 a 1 en que la Fed estaría a favor de un aumento de 25 puntos básicos, según una encuesta de CME Group, una de las principales bolsas del mundo.
¡Hola! Mi nombre es Ana Sanchez y soy un apasionada del mundo de las finanzas. Desde muy joven, me interesé por entender cómo funcionan los mercados y cómo puedo ayudar a las personas a tomar decisiones financieras inteligentes. Después de estudiar en la Universidad de Buenos Aires y trabajar en el sector financiero por varios años, decidí compartir mis conocimientos y experiencia con el mundo a través de este blog.
